14 de diciembre de 2023
En un contexto con mayor interés global en inversión responsable, se hace cada vez más evidente la necesidad de una mayor estandarización de las terminologías. Ante este panorama, el Instituto CFA, la Alianza Global de Inversión Sostenible (GSIA) y los Principios para la Inversión Responsable (PRI) han emprendido una colaboración significativa para desarrollar un nuevo recurso destinado a proporcionar una mayor comprensión y coherencia en la terminología utilizada en la inversión responsable. Se trata de un informe, “Definitions for Responsible Investment Approaches”, publicado el pasado mes de noviembre, que aporta nuevas definiciones esenciales y clarificadoras.
La iniciativa surge en respuesta a llamados regulatorios que abogan por la estandarización de la terminología en la inversión responsable. Su objetivo fundamental es asegurar la consistencia en los sectores globales de gestión de activos y gestión de patrimonio, al tiempo que se enfrenta activamente al fenómeno del “lavado de imagen verde” o greenwashing.
Desde DIRSE, recopilamos los principales puntos del informe para ayudar a los profesionales a destacar los puntos claves. El documento presentado por estas organizaciones es un esfuerzo conjunto que tiene como propósito esencial aportar claridad y coherencia a la terminología utilizada en la inversión responsable, abordando la creciente necesidad de estándares comunes en un panorama donde la sostenibilidad y la transparencia son imperativos ineludibles.
La labor de unificar la terminología también tiene como propósito acentuar la comprensión de los matices en los enfoques de inversión responsable. Mitiga la ambigüedad en cuanto a los objetivos perseguidos por diversas estrategias de inversión responsable al establecer de manera clara las metas de enfoques como la incorporación de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) y la inversión de impacto.
La terminología contenida en el recurso conjunto responde a cambios que han tenido lugar en el panorama de la inversión responsable. Versiones anteriores de las definiciones eran, en algunos casos, específicas para inversiones en empresas cotizadas. Estas definiciones actualizadas reflejan la realidad de que los enfoques de inversión responsable pueden aplicarse a una amplia gama de estilos de inversión y clases de activos, abarcando tanto los mercados públicos como los privados.
El recurso está diseñado para beneficiar a inversores, reguladores, formuladores de políticas y otros participantes del mercado al describir los conceptos que definen cada enfoque de inversión responsable en lugar de criterios, específicamente para el etiquetado o categorización de productos.
El documento está organizado en secciones, una por cada término, y en cada una se incluyen:
– Definición clara del término
– Enumeración y explicación de los conceptos centrales necesarios para definir el término
– Orientación para su uso: pautas y recomendaciones sobre cómo aplicar el término en situaciones prácticas
– El término en la práctica: ilustran ejemplos de cómo el término se utiliza en contextos reales, con aplicaciones prácticas
– Definiciones de referencia: incluye las definiciones que sirvieron como principales insumos y puntos de referencia para el trabajo
Estas son las definiciones propuestas:
PUNTOS CLAVE PARA CADA DEFINICIÓN
FILTRADO:
Definición del término: “Screening” se define como la aplicación de reglas basadas en criterios definidos que determinan si una inversión es permisible en una cartera.
Explicación de conceptos centrales:
– Aplicar reglas: establecer normas por clientes, directores de inversiones, reguladores, etc.
– Basado en criterios definidos: utilizar criterios claros, cualitativos o cuantitativos, para la toma de decisiones.
– Determinar si una inversión es permisible: el objetivo final del proceso de filtrado es decidir si una inversión específica puede o no ser incluida en la cartera.
Orientación para su uso:
– Descripción precisa y clara del proceso: reducir posibles malentendidos al explicar el proceso y criterios, incluyendo umbrales, utilizados para el filtrado.
– Implementación coherente: los productos de inversión que implementan filtrado deben reflejar los elementos esenciales tanto en su diseño como en su implementación.
– Consistencia y criterios definidos: si las reglas no están basadas en criterios definidos y aplicadas consistentemente, la actividad no debe ser clasificada como filtrado.
El término en la práctica:
– Determinación categórica: las reglas de filtrado categorizan si las inversiones individuales son permitidas en una cartera, no aplicando a la cartera en su totalidad.
– Expresión de reglas: las reglas de filtrado pueden expresarse en términos de lo que está permitido o excluido de la cartera, y la comunicación varía según claridad, brevedad u objetivos de marketing.
– Tipos de filtrado: Existen varios tipos como exclusionario, negativo, positivo, best-in-class y basado en normas, cada uno con elementos distintos pero superpuestos
INTEGRACIÓN DE ESG:
Definición del término: ESG es la incorporación continua de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) en un proceso de inversión. Se basa en la creencia de que estos factores pueden afectar el riesgo y el rendimiento de las inversiones y que no están completamente reflejados en los precios de los activos.
Explicación de conceptos centrales:
– Continua consideración de factores ESG: la integración de ESG implica evaluar constantemente factores ambientales, sociales y de gobernanza a lo largo del tiempo en el proceso de toma de decisiones.
– Dentro del proceso de análisis y toma de decisiones de inversión: la integración de ESG incorpora estos factores directamente en el análisis general y la toma de decisiones, no como una entidad separada.
– Con el objetivo de mejorar rendimientos ajustados al riesgo: la motivación central es mejorar los rendimientos ajustados al riesgo al identificar impactos financieros no totalmente reflejados en los precios de los activos.
Orientación para su uso:
– Consideración continua de Factores ESG: debe ser parte constante del proceso de análisis y toma de decisiones.
– Enfoque analítico y de toma de decisiones: se aplica tanto en la parte analítica (análisis financiero, análisis de seguridad, etc.) como en las decisiones de asignación de activos, selección de valores y construcción de carteras.
– No limitaciones en el universo de inversión: al aplicar la integración de ESG, no hay restricciones previas sobre en qué activos se puede invertir ni se define de antemano la composición exacta de la cartera resultante.
El término en la práctica:
– Ejemplos de aplicación: puede aplicarse en diversas estrategias de inversión, ya sea en análisis fundamental o cuantitativo, decisiones de asignación de activos, selección de valores, etc.
– Técnicas utilizadas: incluye escenarios, análisis de sensibilidad, ponderaciones relativas al benchmark, ajustes en análisis de valores, ratios financieras, evaluación de calidad crediticia, etc.
– Impacto en decisiones de inversión: los impactos ambientales y sociales no se reflejan en las decisiones de inversión a menos que se juzguen financieramente relevantes.
INVERSIÓN TEMÁTICA
Definición del término: “Thematic Investing” se refiere a la construcción de una cartera de activos seleccionados mediante un proceso de arriba hacia abajo, que se espera se beneficien de tendencias específicas a mediano y largo plazo.
Explicación de conceptos centrales:
– Seleccionar activos: este componente implica el acto de elegir e incluir activos específicos dentro de una cartera de inversión. En el contexto de inversión temática, la selección de activos se realiza de manera cuidadosa y estratégica, considerando cómo estos activos están vinculados a tendencias particulares.
– El objetivo fundamental de este enfoque es acceder a tendencias específicas del mercado. Se centra en tendencias económicas, tecnológicas, demográficas, culturales, políticas, ambientales, sociales y regulatorias que se consideran impulsores clave de riesgo y rendimiento de inversión.
Orientación para su uso:
– Selección basada en tendencias: los inversionistas deben demostrar de manera creíble cómo la selección de activos está vinculada a tendencias específicas.
– Consideración de factores dinámicos: se recomienda explicar cómo estas tendencias se relacionan con dinámicas económicas, tecnológicas, demográficas, culturales, políticas, ambientales, sociales y regulatorias.
El término en la práctica:
– Ejemplos de aplicación: incluye la construcción de carteras que se beneficien de tendencias como el cambio climático o la transición a una economía más circular.
– Enfoque diferenciado: aunque a menudo resulta en carteras enfocadas, no todas las carteras enfocadas se deben necesariamente a la inversión temática.
GESTIÓN RESPONSABLE
Definición del término: “Stewardship” se refiere al uso deliberado de los derechos e influencia del inversor, más allá de la asignación de capital, para proteger y mejorar los intereses a largo plazo de los clientes y beneficiarios, incluyendo activos económicos, sociales y ambientales comunes en los que dependen sus intereses.
Explicación de conceptos centrales:
– Uso de derechos e influencia del inversor: implica la utilización de los derechos legales y otros medios para influir en el comportamiento de quienes reciben inversiones.
– Proteger y mejorar el valor a largo plazo: el propósito es resguardar y mejorar el valor general a largo plazo para los clientes y beneficiarios, abarcando activos económicos, sociales y ambientales cruciales para sus intereses.
Orientación para su uso:
– Conducta distinta a actividades de inversión: aunque se relaciona con el proceso de inversión, el término “gestión responsable” no abarca las actividades de análisis e toma de decisiones de inversión, sino que se enfoca en el uso consciente de derechos e influencia para proteger y mejorar el valor a largo plazo.
– Enfoque en actividades que protegen el valor general: actividades como votación por poder y compromiso sólo se consideran “gestión responsable” si se llevan a cabo para proteger y mejorar el valor general para clientes y beneficiarios.
El término en la práctica:
– Ejemplos de aplicación: incluyen servir en juntas directivas, presentar resoluciones de accionistas, votar en reuniones de accionistas, interactuar con empresas, participar en iniciativas colectivas y litigar.
– Distinción Clave: se destaca que la influencia del inversor no constituye “gestión responsable” a menos que se utilice para proteger y mejorar el valor a largo plazo, no simplemente para impulsar el rendimiento a corto plazo o de empresas individuales.
INVERSIÓN DE IMPACTO
Definición del término: “Impact Investing” quiere decir invertir con la intención de generar un impacto social y/o ambiental positivo y medible junto con un retorno financiero.
Explicación de conceptos centrales:
– Invertir con intención: implica realizar inversiones con un propósito específico de contribuir a mejoras sociales y/o ambientales.
– Generar: buscar activamente resultados positivos en términos de impacto.
– Impacto social y/o ambiental medible y positivo: buscar mejoras en condiciones sociales y/o ambientales específicas que puedan ser cuantificadas y evaluadas.
– Junto con un retorno financiero: a diferencia de la filantropía, se busca obtener beneficios financieros además del impacto positivo.
Orientación para su uso:
– Intención de generar impacto: solo se debe utilizar el término “inversión de impacto” cuando hay una clara intención de lograr un impacto positivo medible en lo social y/o ambiental, junto con un retorno financiero.
– Identificación creíble del papel contributivo o catalítico: se debe usar el término sólo cuando se puede identificar de manera creíble el papel contributivo o catalítico del inversor en la mejora de condiciones sociales y/o ambientales.
El término en la práctica:
Ejemplos de aplicación:
– Invertir en proyectos de energía renovable para aumentar la capacidad de electricidad renovable.
– Contribuir a la construcción de viviendas asequibles para aumentar el número de unidades disponibles.
– Financiar proyectos que mejoren la gestión del agua para incrementar el agua tratada, ahorrada o suministrada.
– Establecer objetivos de impacto medibles y observables, así como divulgar información completa según los estándares de divulgación de ESG para productos de inversión global.
